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少女野外调教 2024-11-08，东吴证券发布一篇电力建造与新动力行业的权略诠释，诠释指出，工控已至底部区间，电网景气度不绝。 诠释具体本色如下： 工控&电力建造行业24Q3收入同比+10%（Q2同比+10%）、归母净利润同比+8%（Q2同比+7%）。1）行业24Q3营收&利润均肃穆增长，结构性有契机。全行业2024Q1-3实现收入/归母净利润5225/434亿元，同比+10%/-4%。2024Q3收入1855亿元，同比+10%，归母净利润为135亿元，同比+8%。2）行业全体毛利率水平保捏浮现。2024Q3行业毛利率为22.3%，同环比+0.3pct/-0.1pct。3）2024Q3条约欠债/存货较年头+3%/+15%。4）2024Q3指标性现款流净流入197亿元，同比+16%。 工控行业Q3需求参加底部区间，龙头汇川利润基本见底，二线伟创依靠出海收入高增、功绩同比高增。1）24Q3营收肃穆增长、利润承压。24Q1-3工控板块实现收入792亿元，同比+11%，实现归母70亿元，同比-15%。2024Q3实现收入273亿元，同比+11%，环比-8%；实现归母23亿元，同比-14%。2）毛利率同环比承压，部分公司因收入结构优化实现利润率环增。24Q3板块毛利率29.5%，同比-2.6pct，环比+0.8pct。归母净利率为8.5%，同比-2.5pct，环比-0.9pct。3）指标性现款流大幅改善。2024Q3工控板块指标举止现款净流入36亿元，同比+58%，环比-1%。4）公司层面，汇川时代（300124）收入稳增但利润承压，24Q3收入同比+20%，归母同比-1%，二线伟创电气功绩实现较快增长，收入同比+20%，归母同比+52%。 特高压/高压板块受益于特高压订单开动请托利润快速增长，智能电表板块受科陆电子（002121）影响利润有所下滑，低压电器板块受正泰电器（601877）拉动利润增速亮眼，一次建造板块全体保捏肃穆增长。24Q3实现营收973亿元，同比+11%，实现归母净利润62.2亿元，同比+19%，板块全体保捏肃穆增长。1）从不同板块来看，24Q3特高压/高压板块实现较快增长，营收/归母净利润同比+17%/59%，智能电表板块营收/归母净利润同比+1%/-3%，中压电气板块营收/归母净利润同比+7%/3%，低压电器板块营收/归母净利润同比+15%/32%，电线电缆板块营收/归母净利润同比+9%/-15%。2）盈利智商方面，一次建造板块盈利智商捏续改善。一次建造板块毛利率19.5%，同比+0.5pct，归母净利率6.4%，同环比+0.5/0.4pct。3）从指标质料方面，一次建造板块现款流捏续改善，在手订单充沛。24Q3一次建造板块指标性现款流净流入96.5亿元，同环比+24%/32%，24Q3末条约欠债约307亿元，同比+57%。 二次建造板块全体不绝肃穆增长态势。1）功绩保管肃穆增长。24Q3二次建造板块全体不绝肃穆态势，实现营收200亿元，同比+8%，实现归母净利润23.8亿元，同比+7%。2）盈利智商不断普及。24Q3二次建造板块毛利率为28.8%，同比+0.8pct，实现归母净利率11.9%，同比-0.1pct。3）指标质料方面，二次建造指标性净现款流同比有所改善，条约欠债大幅增长。24Q3二次建造板块指标性现款流净流入34.8亿元，同比+8%，回款措置加强，同比有所改善；24Q3末实现条约欠债100亿元，同比+46%，条约欠债大幅增长。 投资提出：1）电网：国内特高压景气度在冉冉杀青到功绩，Q3部分清亮开动请托、Q4展望环比确收更多；出海看好智能电表及高压建造出口至新兴国度。推选：念念源电气（002028）、三星医疗（601567）、中国西电（601179）、金盘科技、许继电气（000400）、平高电气（600312）、海兴电力（603556）、国电南瑞（600406）、四方股份（601126）、伊戈尔（002922）、南网科技、安科瑞（300286）等，轻柔：华明装备（002270）、明阳电气（301291）、金杯电工（002533）、良信股份（002706）、长高电新（002452）、神马电力（603530）等。2）工控：新动力本钱开支下滑有牵累，但Q4基数照旧走弱，行业库存、价钱及龙头功绩均处于底部区间。推选：汇川时代、宏发股份（600885）、三花智控（002050）、伟创电气、雷赛智能（002979）、信捷电气（603416）、鸣志电器（603728）等，轻柔：麦格米特（002851）、禾川科技、英搏尔（300681）、英威腾（002334）、正弦电气、步科股份等。 风险领导：宏不雅经济下行，电网投资不足预期，竞争加重，原材料价钱高涨超预期等。 在线看三级片 声明：本文援用第三方机构发布诠释信息源，并不保证数据的及时性、准确性和完好性，数据仅供参考，据此往来少女野外调教，风险自担。
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