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证券时报记者吴少龙 当天，中国证监会风雅发布《上市公司监管指引第11号——上市公司停业重整关联事项》(以下简称《指引》)，以连结《对于切实审理好上市公司停业重整案件责任茶话会纪要》(以下简称《纪要》)，沪深两所同步纠正并对外发布《上海证券走动所上市公司自律监管指引第13号——停业重整等事项(2025年纠正)》(以下简称《13号指引》)《深圳证券走动所上市公司自律监管指引第14号——停业重整等事项(2025年纠正)》(以下简称《14号指引》)。 亮点一：明确预期，留心严重作秀、大宗资金占用公司进入重整步调。 在线看三级片 《指引》连结《纪要》对于上市公司重整价值的关联规矩，明确条款上市公司应当对是否存在要紧行恶强制退市情形、触及信息知道无意模范运作等方面的要紧劣势、资金占用违章担保情况等进行自查并对外知道，为《纪要》落地添砖加瓦。 业内东说念主士指出，上市公司停业重整触及面广、犀利干系复杂，实质上也不合适悉数存在逆境的上市公司，不可将上市地位毛糙地等同于重整价值，停业重整经常需要端淑的社会资源参加和深度的利益再分派才能保险顺利，而对于部分重整后无法归附握续筹划才智且扭亏萎靡的企业，不合适通过重整赓续淹留市集，这亦然停业重整轨制的根基。 亮点二：明确停业重整信息知道条款，强化内幕走动防控。 《指引》在《纪要》关联规矩基础上，进一步细化停业重整信息知道条款，条款上市公司及停业重整关联方实时、刚正地知道停业重整信息，保证所知道无意提供信息的委果、准确、无缺。 同期《指引》强调上市公司内幕信息知情东说念主员及因审理重整案件取得内幕信息的东说念主员，应当依规严格作念好登记及内幕走动防控责任，切实防患内幕走动。 亮点三：优化重整估量草案模范条款，教养市集各方充分博弈，构建长效发展机制。 严控转增比例：每10股转增上限15股。《指引》再次明确量化模范：上市公司重整中本钱公积金转增股本比例不得朝上每10股转增15股，转增数目需网络转增股票用途、标的、必要性等身分审慎细目，既要快乐企业债务退回和资源整合需求，又需留心股本无序延迟对中小激动权利的摊薄风险。 重整投资东说念主入股订价设“红线”：不得低于市价50%。为留心廉价入股套利，《指引》对重整投资东说念主取得股份价钱规矩硬性门槛，条款其入股价钱不得低于市集参考价的50%。同期，《指引》强调重整投资东说念主取得上市公司股份需严格效用国度产业战略及行业准入等规矩，并明确不容条约型基金、相信估量无意金钱照料估量成为上市公司控股激动、实质甩手东说念主、第一大激动。业内东说念主士以为，此举将倒逼重整投资东说念主聚焦企业恒久价值，通过价钱无间和身份审查，推动投资东说念主从“财务投契”转向“产业赋能”。 锁定机制加码：控股激动握股至少36个月。《指引》进一步强化股份锁定无间：对取得公司甩手权的重整投资东说念主，设定36个月的最低握股期限；其他重整投资东说念主锁依期限不得少于12个月。此外，条款投资东说念主详备知道股份代握情况，并严格履行权利变动信息知道义务，确保股权结构厚实性和透明度。这一锁定条款将直击“短炒重整”痛点，通过延长锁依期，促使投资东说念主深度参与公司惩办，信得过竣事“重整一盘棋”。 强化盈利计算信披与核查。《指引》指出，上市公司重整估量触及盈利计算的，应当客不雅、审慎，充分诠释盈利计算的合感性及可竣事性，并应当遴聘财务护士人出具专项核查认识。 此外，《指引》也对严格作念好债务重组收益阐明建议条款，明确不得在重整估量本质的要紧不细目性舍弃前提前阐明债务重组收益，同期强调上市公司前期要紧金钱重组中触及的事迹抵偿承诺，不得通过重整估量给予变更。 沪深两市信息知道指引也同步对上述事项给予修改，并进一步给予细化。总体来看，上市公司停业重整新规进一步体现了模范与发展并举的导向，旨在通过模范市集四肢、均衡各方利益蕾丝 百合 调教，推动停业重整从“短期纾困”向“长效惩办”转型、从“保壳用具”向“价值重塑”漂浮。
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