鑫系列第二季 大摩谈AI成本开支：云大厂“钱包富余厚”，2025不错进一步插足

AI高涨来岁能否合手续下去鑫系列第二季，一直是市集矜恤的焦点之一。摩根士丹利近日在研报中对好意思国大型云奇迹商的现款流进行了分析，瞻望此类公司来岁仍有有智商看护富余的成本开支，持续投资于用于东说念主工智能的数据中心。

阐述研报，摩根士丹利预测，2025年好意思国前四大超大规模云规划公司的运营现款流将达到1760亿好意思元。

研报还分析了大型云奇迹提供商的折旧占总用度百分比。研报称，连年来，由于对数据中心的重度投资，数据中心客户的总用度中折旧的比例大幅上升，从2012年的3%到7%，上升到2023年的5%到10%。大摩瞻望，在好意思国前四大超大规模云规划公司加多成本支拨的情况下，折旧将持续增长，瞻望到2025年将达到6%至14%。

此外，研报浮现，各大企业2024年AI成本支拨/EBITDA平均在40%傍边。摩根士丹利分析称，这标明超大规模云规划公司的财务情状仍然富余健康，有富余的资金进行进一步的支拨。

而摩根士丹利的云成本支拨跟踪主义当今浮现，2024年该主义同比增长将达到52%（不包括亚马逊），高于之前预测的49%同比增长，瞻望2024-2025年间的云成本支拨将接近3800亿好意思元，比当年三年的总数多出近500亿好意思元。

摩根士丹利更新了2024年AI奇迹器采购的干统共据。总体来看，摩根士丹利瞻望，超大规模云规划公司在AI奇迹器采购方面将愈加积极。不外，大摩也不雅察到微软在其成本支拨中镌汰了对AI的分派。这与Aspeed的不雅察一致，Aspeed此前指出，在2024年上半年，一些好意思国云奇迹提供商的客户为传统奇迹器购买了更多的基础板惩办搁置器（BMC）。

研报还讲究了各大云奇迹提供商的成本支拨作风，大部分厂商都暗示，有智商加自便度投资。

举例，谷歌瞻望全年的每季度成本支拨将省略看护在或高于第一季度120亿好意思元水平。该公司合计，现时AI领域正处于一个期间领域畸形具有变革性的早期阶段，在这种情况下，投资不及的风险远弘大于过度投资的风险。

“咱们将持续投资于瞎想和确立矫健且高效的基础治安，以撑合手咱们在AI方面的勉力，因为咱们看到异日有许多契机。”

微软则暗示，与云规划和AI干系的支拨险些占该公司总成本支拨的一皆，瞻望2025财年的成本支拨将高于2024财年。

Meta合计，领有富余的规划智商关于许多这些契机至关遑急，因此该公司正在自便投资基础治安，将2024全年景本支拨预期调升至370亿至400亿好意思元，此前为350亿至400亿好意思元。现时瞻望2025年景本支拨将权贵增长，因为该公司将投资以撑合手AI考虑和家具斥地责任。

亚马逊方面也瞻望鑫系列第二季，2024下半年的成本投资将更高，支拨的大部分将用于撑合手AWS基础治安的束缚增长需求，因为该公司看到AI方面的强劲需求。